高股息但危險？警惕「假高息股」的三個陷阱

對不少香港投資者而言，「高息股」三個字就像是現金提款機的代名詞。畢竟在高通脹、樓市低迷、定存利率不穩的情況下，能每年穩定派息5%以上的股票聽起來非常吸引。

但你有沒有想過——有些股息率看似高達10%、12%，甚至20%，其實根本無法持續，甚至背後藏有財務危機或價值陷阱？這類股票被市場稱為「假高息股」（Dividend Traps）。

本文將逐一拆解「假高息股」常見的三個陷阱，並提供避雷建議，幫助你真正找到值博率高、風險低的穩健股息標的。

一、什麼是「假高息股」？

簡單來說，就是表面上股息率很高，但實際上這種高回報根本不可持續，甚至是財務粉飾的煙幕彈。常見情況包括：

• 公司業績轉差、未來派息恐怕中止；

• 特別派息一次性拉高過去12個月的股息數；

• 股價暴跌後，靜態股息率（DY）被誤導性放大。

舉個例子：某股票年初價格為10元，全年派息1元，股息率為10%；但如果股價跌至5元，投資平台會顯示股息率變成20%——聽起來很吸引，但公司明年可能已經無力繼續派息！

二、陷阱一：派息高於盈利 = 危險信號

若公司每年賺1元，卻派出1.5元甚至2元的股息，這通常不是慷慨，而是財務自殺。

⚠️ 真實案例：

Kaisa Capital（1638.HK）曾在2021年因股價大跌而顯示超過15%股息率，但實際公司連續虧損，最後連派息都中止，甚至陷入債務重組。

如何避開？

• 檢查公司**派息比率（Payout Ratio）**是否合理：理想範圍為 40%～70%。超過100%須特別小心。

• 看公司的現金流量表，是否用經營現金流支付股息，還是靠借錢派息。

三、陷阱二：特別息誤導整體回報

某些公司會在某年出售資產或上市附屬公司後，派出一次性「特別息」，導致當年股息率大幅拉高，但往後幾年卻無法複製。

⚠️ 真實案例：

九倉置業（1997.HK）於2022年出售中環地皮後派出特別息，導致當年股息率達雙位數；但2023年之後回落至正常的4–5%區間。

如何避開？

• 區分「經常性派息」與「一次性特別息」；

• 查閱公告，是否有「dividend from disposal」等非經常性收入來源；

• 使用預測股息率（Forward Dividend Yield）而非歷史值。

四、陷阱三：高息是因為市場對其前景「極度悲觀」

有時高股息不是因為公司表現好，而是因為市場預期公司快撐不住了，拋售導致股價大跌，自動拉高靜態股息率。

⚠️ 真實案例：

合和實業（0054.HK）過去幾年因中國基建業務拖累，加上派息政策不清晰，雖然一度顯示7–8%的股息率，但市場對其派息可持續性質疑，股價連續下跌，最終於2024年中宣布縮減派息規模。

如何避開？

• 檢查公司是否處於「夕陽行業」或面對政策風險；

• 股價若長期處於下降通道，高息也可能只是「誘餌」；

• 留意分析師或機構投資者對其未來盈利預測是否持續下調。

五、正確選擇高息股的 5 個篩選標準

篩選條件建議值或做法派息比率40%–70% 為理想範圍現金流穩定正經營現金流，非靠借錢派息每股盈餘（EPS）趨勢三年內維持增長或穩定行業競爭力公用事業、銀行、房託較為穩定過去10年派息紀錄有持續派息且無減息記錄者優先 騰訊牛熊證

六、值得關注的真正穩健「高息股」（2025年版）

股票代號名稱預測股息率適合投資者類型00006.HK電能實業約 6.0%保守型、退休儲蓄型00883.HK中海油約 8.5%能源板塊看好者00005.HK匯豐控股約 6.3%長期收息＋全球布局08223.HK領展房產信託約 5.1%房託投資者、穩健偏好3085.HK恒生高股息ETF約 6.5%懶人投資、分散風險者

七、結語：股息要高，但更要真

高股息是吸引人，但不代表高股息＝好股票。香港市場不少「假高息股」實際上只是包裝精美的風險炸彈。真正值得長線持有的，是那些盈利穩定、現金流健康、派息紀律良好的企業。

投資是長跑，不要被短期「高息」誘惑沖昏頭腦。學會分析背後的財報與邏輯，你才能在高息路上真正穩健前行。